Japon piyasaları neden yükseliyor? | Araştırma Notları #22

1:22Bu podcast ile konuştuklarımızın hiçbiri bir yatırım tavsiyesi değildir. Evet, ne demiştik? Yükseliş devam edecek mi? Analistlere göre evet, yükseliş devam edecek.

1:32Geçen yıl talebin etkisi yükselen endekslerin bu yılda artan yatırımcı güveniyle birlikte desteklenmesi öngörülüyor. Goldman Sachs analistleri TopX'in 12 aylık hedef seviyesini 2650'den 2009'da yükselttiğini raporladı. 3. çeyrekte pozitif bir sürprizden sonra güçlü ABD ekonomisi ve zayıf yeni etkisiyle Japon şirketlerinin kârlık görünümünün iyileştiğini belirtiyorlar.

1:59Önümüzdeki 3 yılda hisse başına kârda kümülatif olarak %32 artış öngörülüyor. Endeksteki ağırlığı yüksek olan ve iyi performans gösteren hisselerin önceki realilere kıyasla ortalama karlılığa daha çok katkıda bulunduğunu belirtebiliriz. Bu hisselerin çoğunlukla yüksek piyasa değerine sahip olduğu ve yarı iletgen alanında faaliyet gösterdiğini de ekleyelim. Ayrıca 2021 ve 2022 yıllarında izlenen hisse geri alımlarının da bu yılda endeksi desteklemesi bekleniyor.

2:30Analistler bu durumu yatırımcılar için bir potansiyel olarak değerlendiriliyor. Hisse geri alımları hakkında önceki bölümde nasıl değerlendirilmesi gerektiğini ve nasıl fırsatlar sunduğunu anlatmıştık. İlginiz çekiyorsa bir önceki bölümde de hisse geri alımlarını inceleyebilirsin. Peki bir soru daha Japon hisse senedi endeksleri neden yükseliyor?

2:51Çünkü ülke yıllardır süren deflasyondan sonra enflasyonist bir ekonomiye geçiyor ve kurumsal yönetime ilişkin reformlarda yatırımcılara güven sağlıyor. Ama Japon piyasaları için riskler hala mevcut. Ülkede uzun bir deflasyon döneminin ardından maaşlarla fiyatlar arasında olumlu bir döngü oluşturma çabası devam ediyor. Japonya Merkez Bankası'nın son ifadeleri, politika yapıcıların enflasyonist bir ortamın oluşturulmasına yönelik artan bir güvene sahip olduğunu gösteriyor.

3:21Diğer yandan şirketlerle sendikaların maaş müzakereleri öncesinde büyük şirketlerde önemli maaş zamlarına dair haberler de takip ediliyor. Ek olarak maaş zamlarının küçük işletmelerde de yayıldığına dair işaretler var. Ek olarak Japonya Ticaret ve Sanayi Odası'nın yayınladığı küçük ve orta ölçekli işletmelerin anketine göre şirketlerin %30'undan fazlası en az %3'lük maaş zam uygulamayı planlıyor. Burada ülke enflasyonunun 2023 yılını %2,6 seviyesine tamamladığını ve aslında %3'lük bir artışın enflasyon üzerinde olduğunu belirtebiliriz.

3:59Tokyo Borsası ise reforma odaklanmaya devam ediyor. Maliyet odaklı yönetimi işaret eden sermaye maliyeti bilincine sahip yönetim uygulamaları başlıklı önlemler aracılığıyla borsada işlem gören şirketler değerlemelerini artırmaya teşvik ediliyor. şirketlerin yatırımcıların çıkarlarını ve endişeleri doğrultusunda hareket etmeleri gerektiğini kapsayan önlemler, uygulama gerekliliğine dair farkındalığın artması, Japon listesinin piyasalarındaki en önemli değişkenlerden biri olarak belirtilebilir. Yine kurumsal yönetim reformlarının bir parçası olarak geri alım programlarının teşvik edilmesiyle bu yılda şirketlerin bu sayede hisse performanslarının desteklemesi beklenebilir.

4:42Bu yılın başlarında Ocak ayında şirketler geri aldıkları hisselerini ellerinden çıkardılar ve bireysel yatırımcıların güçlü talebi sayesinde bu satışlar karşılanabildi. Bireysel yatırımcılar piyasada net alıcı konumuna yükseldi bu sayede. Analistlere göre bu talep uzun süren enflasyon döneminin ortasında hisesenin de piyasasına yaklaşımında büyük bir dönüm noktası olarak değerlendirilebilir. Biraz da ABD piyasalarıyla Japon piyasalarını kıyaslamak istiyorum.

5:10Japon piyasalarında son dönemde ABD hisesenin de piyasasına kıyasla parlak bir performansı izleniyor. Hatta Japon yanında tıpkı Amerika'da olan muhteşem yedili hisseleri gibi kendine ait bir grubu var. Adı da Yedisamurai. İlk defa Golden Sex tarafından adlandırılmış 7 Samurai grubu.

5:30Önceki bölümlerde yine Avrupa piyasalarının Granolas olarak adlandırıldığından da bahsetmiştik. Yine bu isimde Golden Sex koymuştu. Sanırım böyle bir hobileri var. Japonya'daki öne çıkan 7 hisseye de 7 Samurai adını koymuşlar.

5:45Bu şirketler neler diye baktığımız zaman Screen Holdings, Advantest, Disco, Tokyo Electron, Toyota Motor, Subaru ve Mitsubishi hisselerinin oluşan bu grupta teknoloji realisinin etkisi altında. Yedi Samuray son 12 ayda yatırımcısına %70'den fazla getiri sağladı. Muhteşem yedili hisseleri yıllık %9,2 kar büyümesi açıklarken Yedi Samuray yıllık %23 kar büyümesiyle dikkat çekiyor. Ek olarak Muhteşem Medill'in ortalama fk oranı 45,9 seviyelerinde ve ortalama temettü verimliliği de %0,2 seviyelerinde bulunurken Yedisamuray'ın ortalama fk oranının 23,1 ve ortalama temettü getirisinin de %1,5 seviyelerinde olmasıyla yatırımcılar için aslında daha cazip bir alternatif olarak takip ediliyor.

6:36Bir de endekslerdeki yabancı yatırımcı görünümüne bakalım. Geçen yıl Nikkei 225 endeksinin 2023 yılından bu yana yaklaşık %50 yükselmesi çoğunlukla yerli yatırımcılardan kaynaklanıyor. Japonya hisse sende piyasalarında yabancı yatırımcı oranı artıyor olsa da henüz 2000'lerin başında ve 2013'te olduğu gibi ABD'li ve Avrupalı yatırımcıların baskın işlem acmi henüz izlenmiyor. Diğer yandan, yabancı yatırımcılar için Japon piyasaları cazibesini koruyor diyebiliriz.

7:08Özellikle ABD iç piyasası zayıfladığında büyüme arayan fon yöneticileri için Japonya, ucuz bir para birimiyle birlikte büyüme potansiyeli sunarak yatırımcılara iyi bir alternatif sunuyor. örneğin Nikkei 225 aslında buzluğunun sadece görünen bir kısmı çünkü Tokyo Electron, Advantest ve Softbank gibi yarı iletkenle ilgili hisseler endeksi domine ediyor. Yapay zeka realisinin etkisiyle bu hisselerin de yılbaşından bu yana %40'dan fazla artış gösterdiğini ve endeksi yukarı sürüklediğini belirtebiliriz. Dolayısıyla endekste işlem gören diğer hisselerin de bu şirketlerin gölgesi altında kaldığı söylenebilir.

7:48Daha çok şirketi kapsayan Topix Endeksi ise 2150 şirketle Japonya'daki resmi daha net gösteriyor aslında. Topix Endeksi tüm bu etkenlere rağmen hala tüm zamanların en yüksek seviyesinden yaklaşık %8 aşağıda işlem görüyor. Bununla birlikte yine de büyük bankalar ve otomobil üreticilerin öncülük ettiği endekste yılbaşından bu yana %12'lik bir yükseliş takip ediliyor. Diğer yandan Japonya endekslerinin bu performansı aslında 1989 yılında takip edilen Nikkei 225 endeksinin zirvesiyle kıyaslanıyor.

8:23Orada da yine 40.000 seviyesine yaklaşan bir endeks seviyesi takip edilmiş. Bu seferki yükseliş de 1989'da görülen yükselişe benzese de aslında değerlemeler farklı bir resim ortaya koyuyor. Güncelde Nikkei 225 endeksinin ileri FK oranı 16 seviyelerinde bulunarak hem 89 yılında 70'lere kadar yükselen orana göre makul seviyede hem de ABD endeksleri ile kıyasladığımızda S&P 500 endeksinin 20 seviyelerinde bulunan ileri FK oranına göre yatırımcılara fırsatların hala mevcut olduğunu gösteriyor.

8:56Yine değerleme perspektifinde Topix endeksine baktığımızda PDDD oranın 1,5 seviyesinin altında olması S&P 500 ile kıyaslandığında Japon piyasalarının daha derin ve uzun ömürlü olduğunu gösteriyor. Burada aslında yatırımcılar merkez bankasının attığı adımları takip edecek. Çünkü endekste en büyük katalizör Japonya Merkez Bankası'nın eksi %0,1 olan politika faiz oranını arttırması olacak. Japon Merkez Bankası negatif faiz oranına sahip tek merkez bankası.

9:28Diğer yandan Japonya, gelişmiş ülkeler arasında gayri isafi yurt içi hastalığı oranla en yüksek borç oranına sahip. Baktığımızda ülkenin yaklaşık 10 trilyon dolarlık borcu var. Ek olarak 10 yıllık Japon devlet tahvillerinin getirisi Japonya Merkez Bankası'nın %1'lik getirisi sınırın altında. Yani sonuç olarak Merkez Bankası nereyi işaret ederse yerli tahvil piyasası da onu takip eder.

9:53Dolayısıyla Japon Merkez Bankası finansal dalgalanmaları tetiklememek için yavaş ve öngörülebilir bir şekilde hareket etmeli. Özellikle 150 dolara kadar ulaşan zayıf Japon yeni ile Japonya Fed'in %5,5 politika faizle rekabet etmekte zorlanabilir ve yüksek ithalat maliyetleriyle karşılaşabilir. Fed'in olası faiz indirimi dolar endeksini zayıflamasını sağlayarak Japon piyasalarında olumlu yansıyabilir bu noktada. Yani sonuç olarak Japonya Merkez Bankası stratejisini doğru belirleyebilirse uygun zamanda faizleri pozitif alana çekmek için ayarlamalar yaparak endekslerdeki bu toparlanmayı destekleyebilir.

10:36Evet bölümün sonuna geldik. Japon piyasalarında neler oluyor size kısaca anlatmaya çalıştım. Umarım faydalı olmuştur. Bana vakit ayırdığınız için teşekkür ederim.

10:45Bir sonraki bölümde başka bir konuyla tekrar görüşmek üzere. Hoşçakalın.