ASTOR bilanço analizi: Büyümeye devam mı? | Araştırma Notları #19

1:15Net kârı etkileyen faktörleri de incelemek lazım. 734 milyon TL net parasal pozisyon zararı dikkat çeken bir etmen. Enflasyon muhasebesi ile beraber yeniden hayatımıza giren bir kavram oldu bu. 158 milyon TL'lik de bir vergi geliri oluşmuş burada.

1:36Totalde baktığımızda da 576 milyon TL'lik bir negatif etki yaratılmış. Bu rakam çeyreklik net kar rakımının %37'sine karşılık geldiği görülüyor. Peki Astor'da ne gibi gelişmeler oldu? Net satış rakamları incelendiğinde önceki yılın aynı dönemine göre %12'lik bir daralma izlendiği göze çarptı.

1:58Enflasyon muhasebesinin sağladığı arındırmadan sonra satışlardaki negatif seyir dikkat çekti bu tarafta. Kümületif bakışta Enflasyonun üzerinde kayda değer bir büyüme izlenemedi. 2022 yılına görece kümülatif net satış büyümesi de yine enflasyon oranının oldukça aşağısında %23 ile sınırlı kaldı. FAVKÜ tarafında önceki yılın aynı dönemine göre %17 yükselişle 2 milyar 866 milyon TL olarak gerçekleşti.

2:352022 yılına kıyasla kümülatif bakış yapıldığında da yüzde 60'lık bir pavök büyümesini işaret etti. Bu enflasyona yine yakın bir oran olarak karşımıza çıkıyor. Satışlar tarafına göre daha olumlu karşılanabilir. Sektör ve şirket için genel anlamda güçlü bir seyrin, talebin arttığı, ivmenin devam ettiği bir dönem içerisindeyiz.

2:59Bu dönemde dönemin güçlü olmasına karşın muhasebe hesapları sonrasında satış rakamlarındaki enflasyonun daha aşağısında kalan zayıf performans bir miktar piyasa için dikkat çekici oldu diye yeniden vurgulamak gerekiyor. Diğer tarafta yüksek faiz ortamında düşüş trendinde olan net finansman gideri de pozitif tarafta karşımıza çıkan etmenler arasında. 2022 yılında 524 milyon TL net finansman geliri yazan şirketin artık 2023 yılında 179 milyon TL'lik bir finansman geliri oluşturmaya başladığı izleniyor. Burada akış tam tersine dönmüş.

3:43Gider yazarken artık burada şirket gelir yazmaya başlamış. Nakit akışlarına baktığımızda da yatırım faaliyetlerinden artan nakit çıkışlarını kompansa eden işletme faaliyetlerinden ve finansman faaliyetlerden güçlü nakit akışları dikkat çekici oluyor ve totalde baktığımızda önceki döneme göre artan nakit akışları, güçlenen nakit akışları tablosu dikkatimizi çekiyor. Borç kaynak oranına bakalım bir de. Borç kaynak oranı adına olumlu konuşmak, veriler ışığında olumlu konuşmak mümkün olabilir.

4:152020'nin son çeyreğinde, yıl sonunda %66.89 olan borç kaynak oranı 2020'nin yıl sonundan 2023 yıl sonuna kadar istikrarlı bir şekilde düşüş göstermiş ve 66.89'dan bugün 34.74'e kadar gerilemiş durumda borç kaynak oranı.

4:37Ekonomide öngörülen ve bir süre faiz oranlarının yüksek seyredeceği yönündeki düşüncelerden yola çıkarak finansman faaliyetlerinin yüksek olduğu yerde daha düşük kaldıraç oranlarıyla öz kaynaklardan beslenerek faaliyetler yürütmek daha avantajlı ve daha karlı olabilir diye düşünmek mümkün. Peki kar marjları ne durumda diye şöyle bir bakıyoruz. Borsa İstanbul geneline bakarak da zaten ortalamaların genel anlamda üzerinde bir bürüt kar marjına kar marjlarına sahip olan Astor'la önceki yıla göre kar marjları korunuyor. Hatta üzerine de iyileşmeler de görülmüş durumda.

5:152022 yılına göre 7.9 bürüt kâr marjı iyileşmesi ve 12.4 oranda artış sağlayan net kâr marjı genel anlamda pozitif karşılanabilir. Bu durumun aynı zamanda satışlardaki o zayıf bir seyirden bahsetmiştik hani diğer kalemlere, diğer gelir kalemlerine göre.

5:37Burada kar marjlarının onu da bir miktar kompansa ettiği, desteklediği söylenilebilir. Öst sermaye karlılığına bakalım bir de. Şirketin 2021 yıl sonundaki öst sermaye karlılığı %62.48 iken bugün 2023 yıl sonunda bu oran %48.60'a kadar gerilemiş.

5:55E tabi burada bazı sebepler var. Enflasyon muhasebesinden kaynaklı olarak öst kaynakların gerçek rakamları aslında karşımıza çıkmış oldu. Ve yani güçlü bir öz kaynak artışının yanında Astor karını artırmayan, büyüme sağlamayan bir şirket değil. Ancak yine de o oranda bir artış olmayınca karlılık tarafında öz sermaye karlılığının da düşmesine neden oldu.

6:192021 yılında 62.48 iken bugün %48.60'lara kadar gelirledi. 12 milyar 238 milyon TL olarak kaydedilen öz sermaye %60'lık bir artış gösterdi son çeyrekte.

6:35Sektörde genel seyirin nasıl olduğuyla da alakalı yatırımcı sunumu paylaşıldı şirket tarafından. Burada enerji üretimi ve tüketiminin Dünya genelinde artmasıyla beraber enerji ekipmanlarına olan ihtiyaç da arttı şeklinde paylaşıldı ve bu durumda transformatörlere olan talebi arttırdığı söylendiği notlar arasına alındı. üretim anlamında Astor'un üretim grubu içerisinde, ürünleri içerisinde önemli bir yer alan transformatörler gelecek dönemde de talebin artacağı öngörüsünü şayet taşıyorsak şirket beklentileri adına oldukça pozitif olarak karşılanabilir. Geleceğe yönelik de bir takım beklentiler yayınladı Astor.

7:20Bu tarafta 2024 yılı için 826 milyon dolarlık bir jiro yani bu dolar bazlığı %40'lık bir artışa tekamül ediyor. 2025 yılı içinse 1 milyar dolarlık bir jiro hedefledi şirket. Bu da yine %23'lük bir artışa işaret edecek. 2024 yılından sonra.

7:412025 yılı için ihracat hedefi 512 milyon dolar olan şirket ihracat oranını %33'lerden %50'ye yükseltme hedefi olduğunu paylaştı ve gelecek dönem adına da şöyle bir baktığımızda kur hareketlerinin aşağıdan ziyade yukarı yönlü olmasının daha beklentiler arasında, tahminler arasında olduğunu da göz önünde bulundurursak ihracat oranı yüksek olması ihracat oranı yüksek bir şirket olmasını genel anlamda pozitif olarak karşılayabiliriz. Diğer beklentilerde de baktığımızda şöyle şarj alanında 2024 yılında 20 milyon dolarlık bir yatırım ve 800 soket sayısına ulaşmadan bahsedilmiş. Yine beraberinde ihracatın toplam satışlar içerisindeki payının orta vadede yüzde 40 seviyesine getirilmesinden bahsetmiş. Diğer detaylarda yine yatırımcı sunumunda yer alıyor.

8:39Kamu aydınlatma platformundan Astor'un yine resmi web sitesinden bu bilgilere gelecek hedeflerine ulaşabilirsiniz. Genel anlamda Astor'u ve Bilancio'sunu değerlendirmiş olduk. Beni dinlediğiniz için teşekkür ederim. Bir sonraki yayında yeniden görüşmek üzere.

8:56Kendinize iyi bakın. Hoşçakalın.